在經濟學界，一場無人不知的大辯論，便是凱恩斯主義(Keynesian) 對貨幣主義(Monetarism)。凱恩斯主義當然不會出現凱恩斯，而貨幣主義的代表人物是佛利民。佛利民指出人們的恒常消費取決於恒常收入(Permanent
income)，消費支出與當前收入(current disposable income)的關係不大。這便是他的「恒常收入假定」(Permanent Income
Hypothesis) 。因此，佛利民認為政府採取的財政政策（如減稅等）可能對消費無足輕重。當前收入增加只屬暫時性收入(transitory
income)，這種暫時的增加收入只有很少的一部分用於消費，大部分都會轉化為儲蓄。佛利民進一步指出，消費支出是取決於個人財富及資産(wealth)，而非暫時性收入。他的推論是，減稅等政策只能影响暫時性收入，所以對刺激消費需求並沒有預期的大。(note)
在貨幣理論上，佛利民認為，貨幣需求是相當穩定的，如果貨幣供給量受中央銀行的錯誤政策操縱，在短期內急劇變化，便會影響經濟體系的穩定。所以，政府的經濟干預是有害的。而且，貨幣量變動對實體經濟的影響有一個時差(Time lag)，使中央銀行在擴大或收縮貨幣供給量時，難以掌握政策力度，反而造成經濟波動。因此，政府必須穩定貨幣供給量的增長，把控制貨幣供給量作為唯一的宏觀政策工具，使貨幣供給的年增長率，跟隨預期的經濟增長率。在政策理念上，佛利民的邏輯思維是這樣的：政府會做錯事，錯誤貨幣政策容易造成經濟波動，所有政府權力中心都是有害無益的，政府應少加干預，所以他主張小政府，這種觀點與海耶克的相近。佛利民曾説：「政府所提出解決問題的辦法，通常都跟問題本身一樣差勁。」(The
government solution to a problem is usually as bad as the problem)。佛利民甚至認為，由幾個人組成的聯儲局去操控貨幣政策是危險的，政府應取消聯儲局(Fed)，套用凱恩斯的「皮帶論」，佛利民的意思就是無須有Fed，「需要配幾長的皮帶」，可以由數學公式計算…。佛利民的兒子及女兒甚至主張「無政府資本主義」Anarcho-capitalism。
綜合而言，佛利民的基本信念有两點：第一，所有問題都歸咎於政府；第二，貨幣影響一切(money matters)。我的看法是，貨幣主義的看法並不全面，佛利民把政府的功能看得過於負面，有錯誤貨幣政策就意味著不應再有貨幣政策嗎？此外佛利民把消費支出看得過於簡單。其他的因素還有預期投資環境，商業信心，及政治氣侯等等，不一而足，對消費支出都有決定性影響。就以2008年金融海嘯及2004年香港的自由行為例，消費支出並非簡單的數學模型可以預測。數學模型只能夠反映現實的一部分及必須符合一些特定條件，始终有其局期性。
另一方面，貨幣主義亦高估了貨幣供應的作用。2008年金融危機後，美國政府採取前所未有的量化寬鬆措施，但結果對實體經濟起的作用極為有限。最著名的一個貨幣理論，由凱恩斯提出的流動性陷阱（Liquidity
Trap）(又稱凱恩斯陷阱 )，説明在某一水平無論降低利率或增加貨幣供應量也沒法刺激經濟，這便是貨幣政策的盲點。凱恩斯在1923年的《貨幣改革論》中早巳提出，政府需實行穩定的貨幣政策。凱恩斯也有提到用利率和貨幣供應可調節經濟，只是有其局限性而巳。因此佛利民的貨幣論並沒有太多的新意。1980年海耶克在英國《泰晤士報》上說：「最近風靡全球的貨幣主義，只是給古老的貨幣數量論改一個好聽的名字而已。」他還認為佛利民以及「貨幣數量論」(Quantity
Theory of Money)的主要問題是過於「簡陋」， 因為它沒有說明貨幣供應量要多少才是恰當。
貨幣主義則揶揄凱恩斯主義，把道路掘完又填，填完又掘的財政政策，是「自愚」的政策。凱恩斯在《自由放任的終結》The End of Laissez-Faire（1926）中指出，「政府的當務之急，不是要去做那些人們已經在做的事，而是要去做那些迄今為止還不曾為人們付諸實行的事情。」這話的含意是，政府做的事要有節制，知所取捨，而不是什麽都要做。政策沒有自動導航系统，所有政策都有人的因素在內，必須由人去執行，財政政策如是，貨幣政策也如是。政策不僅是應不應做的問題，更重要的是如何去有效執行。
其實對於貨幣的理論及其重要性，在凱恩斯時期早有論述，可以說是「大局巳定」，所以海耶克才會説貨幣主義是新瓶舊酒而巳。主要的爭論巳不是貨幣政策是否有效，而是佛利民的政策理念是否可行。佛利民畢業後，面對當時艱難的經濟情況，他因羅斯福新政下推出許多公共建設計畫找到工作維生，但他後來卻反對財政政策。佛利民最初建議美國用負入息稅（Negative income tax）制度取代現有的福利制度，但後來他卻反對負入息稅的預算案。人們說他出爾反爾使他成了新聞頭條人物。佛利民在貨幣學說上的貢獻是，認識貨幣政策的複雜性，但在貨幣政策上有什麽實際建樹則難以論断。
note
佛利民因在消費分析、貨幣史、貨幣供應理論、及其穩定政策複雜性等貢獻，奪得1976年諾貝爾經濟學獎。
沒有留言:
張貼留言